3月量化的春天回来了，但一季度寒意未散！百亿量化私募：首尾业绩差超70个百分点，这家大厂规模至少缩水100亿元丨量化基音月报

　　公募量化方面，3月近八成产品赚钱，一季度正收益产品占比也回升到37.44%。此外，从跌幅榜整体而言，相关产品跌幅也出现明显收窄迹象。

　　如果说1月行情重挫彻底把量化打懵，2月的全面反弹也未能完全苏醒，那么3月的震荡行情中，私募量化终于找回了感觉，超九成正超额的“巅峰时刻”又回来了。

　　尽管如此，从一季度整体来看，百亿量化私募颓势依旧，而且业绩分化明显，首尾业绩差更是超过70个百分点。

　　在此背景下，头部量化私募的管理规模格局也发生大变动，九坤投资、灵均投资和明汯投资集体退出“600亿+”俱乐部，仅幻方量化一家独守。此外，稳博投资成为一季度最受伤的百亿量化私募，去年的大肆扩张遭遇大反噬，一季度规模从400亿~500亿元越级降至200亿~300亿元，至少缩水100亿元。

　　A股2月全面反弹后，3月进入震荡盘整阶段。沪指涨0.86%，沪深300指数月涨0.61%，中证500跌1.13%，中证1000涨1.81%。

　　据同花顺iFind数据统计，截至4月3日，有完整净值数据的1542只百亿量化私募旗下产品中，最近1个月实现正收益的产品有1463只，占比94.88%；跑赢同期沪深300指数的产品有1466只，占比95.07%；同期跑赢中证500和中证1000指数的产品更是高达1541只和1405只。相对上述三大宽基指数取得正超额的产品占比均超九成，有点去年上半年“巅峰时刻”迹象。

　　从具体产品来看，最近1个月百亿量化私募业绩“红榜”TOP10收益率集中在12%-15.3%区间内，相比2月份该榜单绝对收益率有所下滑，但超额收益则是猛增。其中，黑翼资产旗下黑翼CTA-S10涨15.25%位居首位，该机构旗下还有黑翼CTA-S1也进入前6名；鸣石投资旗下鸣石傲华九号也不甘示弱，最近1个月再度涨超15%，今年一季度的收益率更是高达41.67%，在百亿量化私募中一骑绝尘，领先第二名因诺CTA2号超21个百分点。

　　此外，3月百亿量化私募“红榜”TOP10中还有3只明汯投资量化选股产品，天演投资旗下2只产品，以及宽德投资、启林投资旗下各1只量化选股产品。

　　从细分策略来看，3月表现领先的策略依旧是CTA相关产品，其次是量化选股策略，指增策略仍旧落于下风。

　　从业绩“黑榜”TOP10也可以看到，百亿量化私募产品3月终于“止血”。相比1月和2月单月跌超20%的产品频现，3月跌幅榜仅1只产品跌超2%，那就是跌2.67%的博润银泰-多策略17号。其他9只产品跌幅均小于1%，均为灵均投资旗下系列指增产品。

　　从一季度整体业绩来看，虽然3月百亿量化私募产品普遍回暖，但因前两个月“挖坑”太深，一季度收益率依旧惨不忍睹。

　　据同花顺iFind数据统计，在一季度有完整净值数据的1529只百亿量化私募旗下产品中，当季实现正收益的产品仅308只，占比刚过两成；而跑赢同期沪深300指数的产品更是只有78只，占比仅5.1%；一季度跑赢中证500和中证1000指数的产品稍多些，分别为668只和994只，占比分别为43.69%和65.01%，超额表现也较为平淡。

　　一方面，一季度百亿量化产品业绩“红榜”TOP10榜单中，除上述鸣石傲华九号和因诺资产旗下几只CTA产品外，股票策略类产品涨幅基本在10%以下；另一方面，一季度“黑榜”TOP10跌幅均超20%，启林投资旗下启林安兴中证1000指数增强更是跌超30%，灵均投资也有3只指增产品跌超25%，跌幅榜大多为指增策略产品，反映了量化私募主力策略在一季度市场环境下暴露的风险。

　　此外，从首尾产品对比来看，百亿量化私募产品首尾业绩差高达70个百分点，也体现出量化策略在一季度极端行情下的业绩分化，鸣石投资和因诺资产等机构彰显了其CTA策略的实力，而灵均投资和启林投资的部分指增策略明显暴露出不小的风险。

　　最后值得一提的是，随着业绩的动荡，头部量化私募一季度的管理规模也出现非常大的变化。据量化投资与机器学习公众号最新发布的国内量化私募管理人一季度AUM图谱，与2023年底相比较，九坤投资、灵均投资和明汯投资集体退出“600亿+”俱乐部，仅幻方量化一家独守；衍复投资稳住500亿~600亿元的规模，与上述退居的三家大厂构成第二梯队；而400亿~500亿元阵营，则由诚奇资产独自镇守，一度与之并肩的稳博投资，去年的大肆扩张在今年一季度遭遇大反噬，规模大幅缩水至200亿元~300亿元，成为一季度最受伤的百亿量化私募；宽德投资和天演资本则稳住300亿元~400亿元的规模。

　　再来看公募量化3月的整体表现。据同花顺iFind数据统计，在454只公募量化产品（多份额产品仅以A份额参与统计）中，3月实现正收益的产品有362只，占比近八成；超额表现方面，3月跑赢沪深300指数的产品有287只，占比63.22%；跑赢中证500和中证1000指数的产品分别为424只和156只，占比分别为93.39%和34.36%。

　　具体产品方面，3月公募量化“红榜”TOP10产品收益率水平较2月回落明显，但超额收益并不弱。其中，大成动态量化配置策略混合A涨12.19%，3月领涨公募量化；东财有色增强A涨11.6%，紧随其后；3月仅上述两产品涨超10%，相比2月TOP5产品超20%的收益率自然是相形见绌，不过考虑宽基指数2月全面反弹、3月窄幅震荡的背景，3月“红榜”TOP10产品超额表现其实更加强劲。

　　风格方面，与2月AI主题、科创类产品明显的强势不同，3月公募量化头部产品呈现多样化特征；策略方面，量化选股策略居多，指增策略次之。

　　3月公募量化“黑榜”TOP10产品的风格则比较明显，多为医药、科创主题类产品。其中，创金合信北证50成份指数增强A跌超6.66%，华夏上证科创板50成份指数增强发起式A也跌超5%；多只医药类指增产品跌3%-4.2%，也反映出医药板块在3月震荡中的相对弱势投资。

　　从一季度来看，随着正收益产品占比回升至37.44%，公募量化排名靠前的产品也呈现多样化特征。代表高股息的长盛量化红利混合A涨超10.75%，成为一季度唯一涨超10%的公募量化产品。作为大盘指增的代表，易方达沪深300精选增强A、易方达上证50增强A、汇添富上证50基本面增强指数A和东方沪深300指数增强A涨幅在8%~10%区间，一季度表现相对强势。此外，东财有色增强A涨8.9%，也反映了黄金、有色板块在3月底发力的行情。

　　一季度“黑榜”方面，公募量化整体呈现出跌幅收窄的趋势。例如，2月底跌超30%的大成动态量化配置策略混合A，截至3月29日跌幅缩至21.71%，顺势将垫底位置“移交”给中银量化精选混合A（跌21.84%）；西部利得量化成长混合A、天治量化核心精选混合A和渤海汇金量化成长混合等仍位列跌幅榜，但跌幅均小幅收窄。此外，跌幅超20%的产品缩减至3只，“黑榜”TOP10跌幅也从17%以上收缩至14%上方。